Od kryzysu do transakcji za ponad miliard. Co dzieje się z projektem Polimery Police i ofertą Orlenu

• Strona główna
• Artykuły
• Od kryzysu do transakcji za ponad miliard. Co dzieje się z projektem Polimery Police i ofertą Orlenu

2026-09-16  / Autor: Dominik Wójcicki

Pod koniec listopada 2025 roku zarząd Grupy Azoty Polyolefins zdecydował o otwarciu postępowania o zatwierdzenie układu. Powodem była utrata zdolności do regulowania wymagalnych zobowiązań. Kluczowy projekt „Polimery Police” - jedna z największych inwestycji petrochemicznych w Europie o wartości blisko 7 mld zł - nie został bowiem ukończony, a awarie instalacji wymusiły wstrzymanie produkcji i sprzedaży, czyli głównego źródła przychodów spółki. Usunięcie skutków awarii oraz dokończenie i uruchomienie instalacji wymagały dodatkowych środków, których spółka nie była w stanie zapewnić. Równolegle złożono wniosek o ogłoszenie upadłości, którego rozpoznanie wstrzymano do czasu zakończenia postępowania układowego.

Na moment otwarcia postępowania kwota bezspornych wierzytelności wynosiła 6,1 mld zł. W lutym 2026 roku spółka przedstawiła wierzycielom plan restrukturyzacyjny i propozycje układowe obejmujące układ częściowy na ponad 6 mld zł. Wierzycieli podzielono na osiem grup interesów. Przyjęcie układu miało oznaczać zaspokojenie wierzytelności na poziomie około 17% (z wyjątkiem pożyczki Orlenu na zakup propanu). Głównym źródłem finansowania miały być środki przekazane przez Orlen w związku z planowaną transakcją nabycia 100% akcji.

W marcu propozycje zostały zaktualizowane po rozmowach z wierzycielami. Zrezygnowano z konwersji wierzytelności Orlenu na akcje na rzecz częściowego umorzenia i spłaty gotówkowej. 27 marca Zgromadzenie Wierzycieli większością głosów przyjęło układ częściowy. Dzień później spółka złożyła do sądu wniosek o jego zatwierdzenie, zobowiązując się jednocześnie do wycofania wniosku, jeśli do 1 kwietnia nie zostaną zawarte kluczowe umowy restrukturyzacyjne. Te umowy, wraz z przedwstępną umową sprzedaży 100% akcji, podpisano 31 marca 2026 roku. Wartość transakcji ustalono na 1,183 mld zł (przy łącznym zaangażowaniu finansowym Orlenu rzędu 1,35 mld zł, obejmującym także środki na wykonanie układu i spłatę zobowiązań pozaukładowych). Transakcja ma charakter cash free / debt free.

Do września 2026 roku proces wszedł w fazę finalizacji. 9 lipca 2026 roku sąd zatwierdził plany restrukturyzacyjne. Orlen uzyskał już wszystkie wymagane zgody regulacyjne. Trwa oczekiwanie na ostateczne zatwierdzenie układu przez sąd - ostatni kluczowy warunek zamknięcia transakcji, planowanego pierwotnie na trzeci kwartał 2026 roku. Niemniej wciąż instalacje „Polimerów Police” pozostają w stanie hibernacji, a Orlen zakłada, że produkcja propylenu i polipropylenu ruszy w 2027 roku po dokończeniu inwestycji i pierwszym remoncie.

Projekt „Polimery Police” miał wynieść Grupę Azoty do wyższej ligi producentów petrochemicznych, lecz stał się kamieniem młyńskim dla spółki. Pięciokrotnie zwiększył zadłużenie Grupy i ograniczył jej elastyczność operacyjną w warunkach wysokich cen gazu. Dla Orlenu przejęcie to element strategii 2035: selektywne inwestycje w łańcuch wartości polimerów. Po finalizacji koncern stanie się szóstym największym producentem polipropylenu w Europie i zyska silną pozycję w regionie. Dla Grupy Azoty sprzedaż oznacza odciążenie bilansu, możliwość skupienia się na strategicznym segmencie nawozowym i kontynuację równoległej, długoterminowej restrukturyzacji zadłużenia z bankami, która według zarządu jest już bliska finalizacji.

Dodatkowym elementem, który pojawił się latem 2026 roku, jest arbitraż wszczęty 19 czerwca br. przez LyondellBasell, partnera Orlenu w joint venture. Amerykański gigant twierdzi, że transakcja narusza jego interesy wynikające z umowy JV. Zarówno Orlen, jak i Grupa Azoty podkreślają jednak, że spór nie zagraża finalizacji przejęcia z ich perspektywy.

Stabilna praca komercyjna instalacji zależy teraz już tylko od sprawnego wykonania remontu i uruchomienia produkcji przez nowego właściciela, czyli kluczowego elementu, który ma domknąć całą operację restrukturyzacyjno-inwestycyjną i odciążyć największą polską firmę chemiczną.

przemysł petrochemicznytworzywa sztuczneGrupa Azoty PolyolefinsOrleninwestycjapolipropylenPolimery Police